上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌6.78%,跑赢沪深300指数3.30个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌9.97%,跑输沪深300指数5.25个百分点。子板块方面,超市指数下跌9.50%,连锁指数下跌4.97%,百货指数下跌6.15%,贸易指数下跌7.91%。相对于本周沪深300跌幅10.08%,中小板指跌幅6.80%而言,商贸零售板块整体表现较好。个股上涨前五名为人人乐、津劝业、中央商场、冠福股份、三联商社,个股分别上涨14.59%、5.55%、4.64%、0.66%、0.49%;跌幅排名前五名为民生控股、浙江东方、ST成城、深圳华强、百联股份,分别下跌20.46%、19.63%、17.21%、16.06%、13.39%。

       周度核心观点:继续配置龙头,重视超市板块投资机会,关注低估值的百货标的。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,重点配置超市板块,,同时1季度是消费旺季,建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,从这个角度,建议重点配置苏宁云商;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。零售弱复苏延续,2017年11月份数据持续验证趋势向好。中华全国商业信息中心的统计数据显示,2017年11月份,全国百家重点大型零售企业同比增长5.2%,增速相比上年同期提升了4.6个百分点,相比今年10月份提高1.1个百分点。从市场调研情况来看,整体呈现区域结构化的弱复苏,或将推动零售板块结构性配置机会;零售板块经过近5年的调整,预计未来板块将呈现结构性分化态势,部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出,龙头内修完成进入加速阶段。建议重点配置龙头标的苏宁云商和永辉超市。2017年11月份线上高增长持续,累计同比+27.60%。国家统计局发布网上零售额数据,2017年11月份网上实体商品零售额为4.91万亿,同比27.60%+,实体商品占社会消费品零售总额比重为14.82%;2017年11月份社会消费品零售总额为33.15万亿,同比10.03%+,继续

       保持平稳增长。 数据更新:永辉超市门店更新,截止2017年12月31日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为122家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家,12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道,2018年第六周(2月5日至2月9日),维生素E市场报价88-115元/千克,价格较上周降低2元,从VE价格以及塑料电商B2B高增速角度,重点关注冠福股份。本周投资组合:南极电商、苏宁云商、永辉超市。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。

       风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一;