文章：贾跃亭的前世今生（完全版）

来源：老邓的财经茶馆

作者：邓元杰

贾跃亭是中国企业界名人，乐视网千疮百孔，麻烦越来越大、越来越多。但是很多人都不知道，贾跃亭是如何攫取他的第一桶金的。本系列就好好扒一扒，看看他是怎么从一个农村人，一跃而成为中国企业界呼风唤雨的人物，进而又是怎么把乐视经营得一团糟、自己还能成为百亿富翁的。

贾跃亭，1973年2月6日出生，山西襄汾人。查其百度百科，“个人经历”是从1995年他22岁时开始，先是在老家任垣曲县地方税务局网络技术管理员，然后开办了一个“卓越实业公司”。那么，他的家世怎么样？他又是什么学历？对于这么一个一度可以和马云、马化腾、李彦宏、雷军齐名的大名人，百度百科介绍得如此简略，总让人觉得颇为可疑。

作为对比，我们可以看看其他几个牛人的百度百科。

马云的：

马化腾：

李彦宏：

雷军：

我们可以看到，四大牛人毕业于什么大学，都写得一清二楚，甚至连童年、中学时代都写了很多。唯有贾跃亭，履历是从22岁开始的。那么，他有什么不想说的呢？

贾跃亭不想说的，应该和他的家世相对比，他攫取第一桶金的过程。

1973年2月，贾跃亭出生在山西省襄汾县吕梁山脚下一个叫北膏腴的村子。北膏腴这个村子，当地人也叫做“北高一”，这是真正的农村。

贾跃亭是地地道道的农民家庭，他是家里最小的儿子，上面还有一个哥哥、一个姐姐，年龄都比他大不少。姐姐贾跃芳，1963年出生，大他10岁；哥哥贾跃民，1968年出生，大他5岁。而且他的哥哥是正牌大学 ---- 山西大学的毕业生，估计是学文科的，可能是金融、经济或者新闻专业，因为毕业后就职于中国人民银行山西临汾分行。贾跃芳也是大学毕业生，因为她在1984年21岁时，就在北京起重运输机械设计研究院工作。那个年代，一个山西女孩能到北京工作，而且是进了设计研究院，估计是在北京上的大学。但应该不是什么名校，因为她的个人简历上也没写。

英雄不问出处，马云的毕业学校是杭州师范学院，也远不是中国一流大学，二流都算不上，但是马云敢写。虽然贾跃芳毕业于什么学校对我们并不重要，但是贾跃亭为什么不把他之前的求学经历写上呢？

继续说他的家世。

北膏腴是个有好几千人的大村，姓贾的并不多。根据贾跃亭的一名亲戚透露，贾跃亭的祖父辈迁至该村之后亲戚很少，与村中其他贾姓人家关系也不大。而且贾家也只是普通人家：贾跃亭的父亲是当地教师，母亲算是家庭主妇，家里有一些土地。

所以，贾跃亭是出身普通人家的普通孩子，少年时颇为瘦小。那时经济不发达，很多人生活比较贫困，这完全可以理解。他的亲戚甚至担心他因为太瘦而找不到好工作。另外，在贾跃亭三姐弟中，二哥贾跃民的成绩最好，贾跃芳次之，而贾跃亭的学习成绩是最差的。道理很简单，在那个考大学很难的年代，他的哥哥姐姐都是大学毕业生，而到了他考大学的时候，中国的大学招生人数始终在增加，但他却没考上。

重复一遍：英雄不问出处，没考上也没关系，那时候能上大学的很少。考不上大学，绝不能说明他笨，或许他的兴趣本不在读书呢？而他的哥哥姐姐那时候都是大学生，贾跃亭在读中小学时的成绩也不算差（只是不能和他姐姐哥哥比，还没到能考上大学的程度），这足以说明他们姐弟都相当聪明。实际上，身为老幺的贾跃亭备受父母宠爱，小时候调皮捣蛋，父母很少打骂他。但是有一次他逃学了，母亲忍无可忍，狠狠打了他一次。

随着贾跃芳到北京工作、贾跃民到临汾工作、贾跃亭1995年到垣曲县工作，老家北膏腴村就剩下父母了。所以贾跃亭姐弟的变迁，是中国城市化进程的一个缩影。

还是上个图吧，看看他的出生地和一开始的工作地点。

2002年之前，他在垣曲经商时还偶尔回过老家，而且有他的妻子，但之后去了北京，就很少回老家了。但是贾跃亭并没有忘记他生长的地方。2012年7月，他和父亲捐资80多万，为北膏腴村打了一口新机井。为了这件事，该村还为他们立了功德碑。一名村民说，贾家还有为村里建设敬老院的想法。

贾跃亭发迹后，在家乡也建立了时髦产业。据乐视生态农业产业园临汾基地的官网资料，2013年12月5日落地临汾尧都区，包括12个智能连栋温室、43个日光温室大棚，以及2000余亩的苗木中心等。

那么，贾跃亭到底是什么学历和专业呢？

贾跃亭，1995年毕业于山西省财政税务专科学校，大专学历，会计专业。

他出名后，母校在“杰出校友名录”中包括了他的名字。网址：http://www.sxftc.edu.cn:8089/schoolww/detailweb.htm?id=3895，各位可以自己去验证。

资本运作，其他大老板得靠金融、会计专业的高管帮忙才玩得起来，但贾跃亭进入资本市场之后自己就能玩得风生水起，能把乐视网做得长期亏钱还能身价千亿，让姐弟几个一起套现数百亿，果然是有扎实功夫的。

山西省财政税务专科学校

不管怎么说，贾跃亭姐弟三人，两个是大学生，一个是大专生，而且后来都跳出农村了，尤其是贾跃亭更成了风云人物，这说明他的父母在培养教育孩子方面，确实值得称道。一个明显的事实是，贾跃亭的父亲在乡里有一定威望。

贾跃亭的家庭背景和性格，让他在读大专时成了朋友中的核心人物。在90年代初，读会计专业的贾跃亭也和那个时代的很多年轻人一样，喜欢读前卫诗集和小说。他还组织过歌舞会，分享从他哥哥姐姐工作单位那里得到的新见识。而且会计专业要学会计电算化，也就是用计算机上的会计软件，这让他接触了计算机。贾跃亭应该是对计算机很有兴趣的，因为他不仅看了当时在同学中到处传阅的《硅谷热》一书，而且毕业后在垣曲县地方税务局，担任网络技术管理员。

大专毕业后能到地税局工作，应该说还是不错的。但是他却没有能从事他的老本行会计，而是任网管，这说明什么呢？

这足以说明，那时的他（应该是他的家族）有一定“关系”，但“关系”还不太硬，所以只能进入热门单位当“边角料”，不能从事本专业的工作。

不过那时是90年代中期，中国经济正处于迅猛腾飞的火热时代，尤其是计算机和互联网产业，可谓如火如荼。22岁的贾跃亭和大多数青年一样，对基层朝九晚五的工作感到无聊和厌倦。于是不出一年，他就辞职创业了，1996年，他在垣曲县（也就是他工作的地方）开办了卓越实业公司，挣得了人生的第一桶金。

2

1995年9月至1996年7月，贾跃亭任山西省垣曲县地方税务局网络技术管理员。期间，刚到税务局上班不到两个月的他，代表垣曲参加税务局系统内的一个计算机比赛，获得了第一名。这个成绩真是不错！

他为什么能获得第一名呢？大概是以下几个原因或组合：

1、小地方没什么人才。

2、考的内容正好是他擅长的。

3、超水平发挥。

4、比赛规模不大，参赛者不多。

5、他玩电脑确实有两下子。

6、对这次比赛他相当重视，并做了认真准备。

不管怎么说，能考第一名，说明他是个聪明人。

1996年，贾跃亭下海成立了山西垣曲县卓越实业有限公司（下称“卓越实业”），任总经理。办公室，是租用垣曲县农业局的。对于该公司，贾跃亭可谓下了“血本”，公司注册资本金为50万元,其中贾跃亭出资20万元，李莉也出资了20万元。李莉，就是他当时的妻子。

在那个年代，在垣曲县那种小地方，大学（或大专）毕业生一个月的工资大约是150～200元左右。所以贾跃亭撑死了一年工资是2400元。刚工作不到两年的他，无论如何不可能有20万元。对当时的任何一个巨富的人，20万都是一笔巨款，大约相当于现在（2017年）的600万～1000万。

所以这笔钱，很可能是精通财技的贾跃亭周转来的。

这种做法在当时就是惯例。借来一笔钱成立公司，然后再把钱转给别人，付点利息或手续费。而贾跃亭在地税局一年多的工作经历，足以让他建立起初步的人脉关系，借来这笔钱。

贾跃亭一直对外说，他是1996年下海经商的。但是卓越实业正式营业期限是从1997年3月19日开始。这又是为什么呢？

显然，贾跃亭先经营了一段时间，发现效益还可以，于是正式成立公司，甩开膀子猛干了。对于在地税局工作的贾跃亭来说，工作一年多在当地地税、国税乃至工商系统认识一帮人，没有任何问题。更何况他的老婆是当地县里一个较高级领导的女儿，能量更是了得。

也就是说，贾跃亭的第一个公司，开的是夫妻店，而且妻子在当地颇有背景。

综合推理，贾跃亭应该是个复读生，因为既然他父母很重视子女教育，孩子上学一定不会比别人晚，也就是7岁必然上学了。在那个年代，北方的小学是5年制，中学是6年制，所以他高考时是18岁，读三年大专毕业应该21岁。但贾跃亭毕业时是22岁，很显然，他19岁才高中毕业，就是个复读生。

复读生也没什么丢人的。但是贾跃亭自己可能不这么想。大专，又是个复读生，所以他既不想让人知道他上的是大专，更不想让人知道他上中学时的事情。比如后来他第三任妻子甘薇在谈到贾跃亭的过去时，只是模糊地谈到了他的大专（或者“大学”）生涯，而对于他之前的事情，更是闭口不谈。

复读了一年，又上了大专，贾跃亭本来就是个聪明人，此时的心智更是在比他小一岁的同学之上。因此，他在上大专时才成了学生的核心，也谈了恋爱，可谓呼风唤雨。而他的女朋友，就是垣曲县一个本地高官的女儿。正因为如此，所以贾跃亭毕业之后，才没有像他哥哥姐姐那样去大城市，而是去了一个小县城工作，并迅速结婚，有了一个孩子。

那么，卓越实业的主营业务是什么呢？

什么都做，主要是煤炭生意。

但煤炭生意并不是采矿，而是“洗精煤”，也就是对优质煤进行进一步加工，经洗煤厂加工后，降低了灰分、硫分、去掉了一些杂质，适合一些专门用途的优质煤。

那么，洗煤厂哪儿来的呢？

贾跃亭不可能建立自己的洗煤厂，只能是别人的。说白了，贾跃亭就是中间商，联系一些煤矿的优质煤到某些洗煤厂，加工后的煤再买给下家，贾跃亭就挣倒买倒卖的钱。

这种做法在90年代相当普遍，就是在现在，也很普遍。

那个年代正是中国经济相当火热的年代，针对民企和个体工商户的国税、地税、工商管理费也很低，而且官员还不算太贪婪，一般来说，送两条烟就可以打发了。正是在这种大背景下，贾跃亭又攀上了当地县级高干子女，所以生意顺风顺水。

除了煤炭业务，精力充沛的贾跃亭还从事印刷、运输等任务。当时县里的胶印厂很少，贾跃亭瞅准机会办了个印刷厂。另外就是从事钢材买卖，经营地点位于垣曲县城南部，沿街有门面，门面房后有可以存货的场地。总之，那时很多行业都挣钱，只要挣钱，他什么都愿意涉及。

贾跃亭在垣曲时还办过电脑培训学校，这也是一个挣钱的生意。当时正是电脑和网络热，电脑培训班在全国都很火。

贾跃亭的电脑培训学校规模不小，虽然没有持续多长时间，但积累的资源还是为卓越实业的其他教育产业打下了基础。后来，公司还办了一所“垣曲卓越双语学校”，双语教育也是挣钱的买卖，如果专心致志做到现在，肯定是当地有名的外国语学校了。可惜，贾跃亭什么都干，什么都不可能专心干下去。

2000年前后，贾跃亭甚至和某集体土地所有者签订协议，购买了几亩土地使用权。但此事后来告吹，他拿回了几万元购地款。我们不知道他为什么要买地，估计又有了新的商业想法。

贾跃亭在垣曲县的折腾，以2002年他发现新的商机而结束。既然新生意不错，贾跃亭就基本上放弃了以前在垣曲县的生意。2003年，贾跃亭又来到了北京，正式开始了一段辉煌历程。

总结1996～2002年贾跃亭在垣曲县的经商经历，可以得出以下结论：

1、他年轻，脑子灵活，比一般人更善于发现商机。

2、和当地高官女儿的婚姻，让他充分认识到权力的好处。

3、但是他没有长性。他是个喜欢开公司的人，每个公司（或公司的每个部门）都对应一块新业务。长此下去，业务面必然越来越大。后来证明，他的这种特性一直延续下来，没有改变。

4、他并没有挣到多少钱，估计在五十万左右，绝对不会超过百万。这可能和当地市场不大有关，但更可能和他对公司的管理有关，道理很简单，他的摊子越铺越大，每一块都需要前期投入，更需要深入管理。但他的业务越多，就越不能深入管理，赔钱的可能性就越大。

5、他的第一次婚姻，已经走到了尽头。这可能是惯有的“性格不合”等理由，但也可能是生意受挫，导致家庭矛盾放大。不管怎么说，2002年他完全转行开拓新业务，一个主要原因是他必须离开垣曲县。这种压力（或动力），迫使他寻找新的商业机会，并让他的人生再一次重启。

6、他应该在这段时间认识了“更高层人士”，理由以后再说。

2006年底，贾跃亭将自己在卓越实业中的股份全部转出。他并没有亲自办理股份转让，而是委托他人在垣曲办理。这既可以解释为他很忙，但也可以解释为他和前妻家庭的关系很僵。根据山西省工商局网站资料显示，卓越实业目前仍在经营状态，法定代表人已经变更为李姓男士，他就是李莉的父亲，早已退休，公司注册资本仍为50万元。

前后算起来，贾跃亭在垣曲县一共呆了八年时间（1995～2002或2003）。这八年，他结了婚，又离了婚，有了一个孩子，也涉猎了很多商业领域，积累了较为丰富的经验。这种经验主要是开拓新领域，而不是深入管理。随着开拓了新的生意，并且扩展到了整个山西省，随着他日渐有名，他想让这段历史，尘封在人们的记忆之中。

怎么总结他这段人生呢？

他是个聪明人，更是个浮躁者。他善于开拓，但没有兴趣长期专注于一块业务。随着业务范围越来越广，他就逐渐玩不转了。他之所以能在垣曲县一度玩得风生水起，和他年轻时精力充沛有关，和他的性格有关，也和当时中国经济的大环境有关：那时商机较多，做生意还是相对容易的。

那么，怎么评价他第一次婚姻呢？

不好评价。我们只看到他完全离开了垣曲县，孩子由前妻抚养了。我们相信贾跃亭肯定会给抚养费的，但是照顾孩子的责任，无数的琐事，毕竟不是他在干。我们能说他不负责任吗？严格意义上，好像也不能这么说。

贾跃亭毕竟年轻，仍然敏锐，仍想在更广泛的天空驰骋，甩开历史包袱是最轻松的。所以在2002年，29岁的他，又开始了一段新的人生旅程。

3

2002年，贾跃亭开拓了一项全新的业务，这项业务的范围和“档次”，也和他过去的所有业务完全不同。

据他事后说，他是在一次吃饭的时候，偶尔从邻桌客人那里听说了“基站配套设备”这个名词，从而“敏锐地”意识到电信业的迅速发展。而基站蓄电池在当时几乎是市场空白点。于是，2002年他成立了以做基站配套项目为主的科技公司，并在一年时间内，拿到了联通在山西大半的业务，赚得盆满钵满。

真相是这样吗？

实际上，当贾跃亭还在垣曲时，就已经在省会太原提前布局了。根据乐视网IPO（首次公开募股）的招股书，1999年7月，贾跃亭和王凡按80%和20%的持股比例，设立太原市西伯尔电子工程有限公司（下称“太原西伯尔”），注册资本100万元，经营范围为电力配件及防漏保护器材，电子产品的批发、零售。

那么，这个王凡是谁呢？

知情人士透露，她是贾跃亭的第二任妻子，至少是极密切的相好。

也就是说，当贾会计和第一任妻子在垣曲不和时，他已经跑到太原，和第二任相好成立了公司。至于王凡是第三者还是贾会计后来认识的，并不重要。重要的是，她曾经在贾会计生命中一度扮演了重要角色，是成立有限责任公司不可或缺的人物。2006年以前，我国要求凡是成立“有限责任公司”的，股东必须至少有两人。很显然，此时贾跃亭早已夫妻不和了。所以他谋划要跳出垣曲，也已经准备了好几年，而不是在2002年“听到邻桌客人谈话”而发现的商机。并且在成立新公司时，另一名股东不再是李莉，而是变成了王凡。

王凡是贾跃亭的相好而不是他的员工，有两件事可以证明：第一，2000年11月，王凡将其所持有的20%股权，转让给贾跃亭的哥哥贾跃民，彻底退出了贾家企业，而太原西伯尔也成了贾家百分之百的家族企业。第二，之后王凡在贾家企业中再也没有出现，贾跃亭对她也只字不提。

一个短期的相好，就这样快速消失了。

贾跃亭最信任的人，首先是他的亲哥哥、亲姐姐，其次才是妻子或女朋友。我们在这里根本看不到他资深员工的影子。这，大概就是骨子里的农民思维。

2002年，贾跃亭又成立“山西西伯尔”，注册资金100万，贾跃亭占70万，其他几个人占30万。贾跃亭又把“山西西伯尔”变更登记为“山西西贝尔通信科技有限公司”。此后，“太原西伯尔”将业务逐步转移到“山西西贝尔”，直至被贾跃亭注销。

真搞不懂贾会计为什么不断地注册、注销甚至改名。表面上看，可以说这是他奇怪的习惯或“癖好”，但深层次来看，他大概想不断地玩“金蝉脱壳”，让人搞不清他怎么发家的。但在不断成立新公司，并把业务和资金从旧公司倒腾到新公司的过程中，他资本运作的技术越来越成熟。

当然，贾跃亭也不是没有值得信任的员工。有一个人，至少从2003年就开始跟随他了，并且一直跟到了现在。他，就是李锐。

他对贾跃亭到底有多重要呢？看看山西西贝尔的注册信息就知道了。

山西西贝尔的法人代表居然是李锐，可见贾跃亭对他的信任！

那么，李锐又是什么人呢？

李锐一直在贾跃亭的公司里担任高管，但能力有限。有一些老板信任这样的人：忠心，但能力有限。正因为能力有限，所以在很大程度上才忠心，才不敢跳槽到其他公司。每一个长期领导者身边都有这样的人。如果领导者相当优秀，把事业越做越大，这样的跟随者也可以吃香喝辣，并以老牌创业者的姿态长期享受荣华富贵。但如果领导者是个大忽悠，或者野心膨胀，吃爆了，那么大厦倾倒，大家就跟着完蛋。

李锐，曾任乐视控股董事长，后来任网酒网CEO。看年纪也不小了，属于跟贾跃亭离开垣曲县之后打拼的第一拨人。

网酒网是2011年10月成立的B2C网站，2013年初正式上线运营，隶属于乐视控股集团。2016年1月，网酒网完成近2亿元的A轮融资，2016年5月，又获得花儿影视导演郑晓龙、总裁敦勇二人共计7200万人民币战略投资。但是挡不住接连亏损，2017年1月又以每股12元的价格，向国信证券、西部证券分别发行20万股和10万股，募集360万元资金。

虽然获得了多次融资，但网酒网持续巨亏。公司2014年、2015年的收入分别为5411万元、1.57亿元，分别亏损了7601.31和7386.18万元。同时，2014、15、16三年的经营活动产生的现金流量净额，分别为-2479.88万元、-2.4亿元、-1.8亿元，全是负的！

真搞不懂李锐是怎么经营的，更搞不懂贾会计为什么要成立这么个卖酒的网站。直接原因大概是他犯了他90年代同样的毛病，觉得酒仙网、1919、品尚汇等卖酒网站发展很快，眼红这个行业的利润，所以调嫡系李锐也来开一个类似的网站。但是经营到现在，酒仙网已经盈利，品尚汇在2015、2016年都盈利，1919更是始终盈利，但是网酒网的亏损却仍然是巨大的。

看来对网酒网来说，2017年1月对券商募集360万是一笔大钱，需要专门募集。

即使如此，网酒网给自己员工的平均工资并不低。2016年上半年，仅仅短期薪酬就有3975万元，除以384位员工数，平均每人的半年薪酬是10.3万元，人均月薪1.7万元。考虑到普通员工的收入并不高，高管的收入应该是不低的。

亏了好几个亿，网酒网在2016年底就开始裁员了，而且手段强硬。但网酒网说这是“每年正常的人员结构优化”。据离职员工爆料，2016年3月份网酒网联合乐视体育推出的自有品牌 " 格鲁特 " 生态啤酒，自进入市场以来销量堪忧，而网酒网已经耗资 2 亿元购买了大量的存货，现在积压库存超过几千万箱。

怎么消化掉这些酒呢？网酒网要求员工进行推销和内购，非销售类部门的员工需在 3 个月内每人卖出 100 箱啤酒。如果销售目标不达标，部门领导就会被扣工资。

从成立到现在，在CEO李锐的领导下，网酒网对自身定位已经做了多次方向性的调整，从高端红酒类的垂直电商到多品类的全平台，再到生活消费类的生态电商，再到乐视生活馆。然而每一步都没有站稳，都没有成功，所以网酒网和乐视集团其他企业一样，在不断制造新概念和PPT。事后，李锐不得不承认，在做垂直电商时，从收口、规模、业态来看，网酒网的定位都存在一定问题的。

何止是“一定问题”？做到这个样子，难道不是“很大问题”吗？

与此同时，网酒网的多个项目也被搁置。2013 年，乐视高调宣称在临汾建立了 3000 亩的生态农业产业园基地，号称要打通红酒种植、酿造、加工、包装、销售的整个环节。作为乐视控股布局生态农业的运营主体，网酒网将其作为夯实垂直整合葡萄酒生态系统的重要战略布局。但是不到一年，该项目就 " 流产 "，而知情人士透露，生态农业项目中的一百多人因次而被迫辞退。

2016年3月，网酒网又上线了“美酒频道”，要借助乐视的内容基因做视频营销，后来也以失败告终，当年11月份，网酒网就将该频道并入到内容运营部门。

不断地烧钱和巨亏，从失败走向失败，这就是网酒网过去三年多的历史。要是一般企业，估计早就疼得不行了，但是网酒网背后有乐视，有贾跃亭这个大会计，至少前几年是不缺钱的。但是2016年下半年以来，尤其是进入今年以来，乐视自身都难保，所以网酒网更在壮士断腕之列。2017年4月26日，网酒网申请退出新三板，这应该是倒闭转让的第一步，此时距它挂牌仅八个月。

此前，网酒网曾发布一则消息称，“因审计工作尚在进行中”，无法在4月30日前披露年报。

一个几百人的小公司，财务有那么复杂吗？主要原因大概是业绩实在惨不忍睹吧。

怎么说了半天网酒网？对了，是为了说明贾会计的用人之道，以及进一步说明他的开公司之道。这已经是他经营乐视集团后期的运作了，在2002和2003年，他的表现还是不错的。这可能是因为当时他的公司还少，更重要的原因是：当时他确实捞到了一条大鱼：通信业务。

由于抓到了联通在山西的大部分业务，山西西伯尔或西贝尔的业务规模急剧增大。在不到一年的时间里，贾跃亭和几个股东就迅速增资，将注册资本从100万扩至3000万元，其中贾跃亭以2400万元的出资额占80%的股份。

贾会计是怎么抓住联通的大业务的？这一点颇为可疑。按说他之前在通信技术方面没有任何积累，他的哥哥姐姐也不是干这行的，怎么一下子就瞄准了这一块，并且能快速切入呢？

而且他增资的巨款肯定不是公司的利润，而是财技日益成熟、人脉也日益广大的贾会计借来的。因为在最初几年，西贝尔除了2002年有微利之外，此后连续三年都是亏损的，数字均在数百万元左右。

也就是说，贾会计抓住了联通的大业务，但基本上在赔本赚吆喝，不挣钱！

但这难不倒贾会计。首先，他是做账的高手。其次，他可以通过上市解决资金问题。

2003年，贾跃亭到北京创建了北京西伯尔通信科技有限公司，从此主要舞台就在帝都了。北京让他彻底开阔了眼界，并给了他国家级的平台。事后证明，这是他事业上升的里程碑事件。2007年11月，他创立的电信设备公司Sinotel Technologies在新加坡上市，融资约两亿元。

两亿元！这对于长期不赚钱的贾跃亭来说，真是雪中送炭啊！两亿元！也给了贾会计把盘子再做大十倍的坚实基础。

在他筹备新加坡上市的同时，2004年，脱胎于北京西伯尔通信公司移动业务部的乐视网，成立了。

那么，Sinotel Technologies是怎么在新加坡上市的？之后的境况又如何呢？这一篇已经不短了，下一篇再说。

4

写到这里，我发现已经进入敏感区了。

比如：贾跃亭到底是怎么拿到山西联通的大单的？又是怎么捣鼓Sinotel Technologies在新加坡上市的？他的“山西西伯尔”注册资本是100万元，怎么不到一年就扩到了3000万元？资金是怎么周转的？以贾跃亭过去的生意规模，要拿到山西联通的大单，以及周转几千万元，好像并不容易。非常显然，他有“贵人”相助。

其中细节，各种公开资料都语焉不详，包括媒体在他成名之后对他的采，他都一笔带过，不愿多谈。这颇为蹊跷，要知道在网络界，如果是别的功名成就者，早就谈得非常详细了，比如二马一李，艰难时刻到底是怎么渡过难关的，都有很详细的讲述，以突出创业之艰难、决策之英明，更反衬之后的辉煌来之不易。但是到了贾会计这里，他的两个里程碑式的事件（转型并拿到山西联通的大单，新加坡上市），都是粗略带过。看来要让贾会计自己说出来，估计比登天还难。除非……呵呵。既然他不说，这里面有多少猫腻，我们只能发挥想象力了。

不管怎么说，他发现商机的眼光确实厉害，这一点以后又有多次证明。而且他忽悠人的能力很强。他成名后把自己描述成一个不善言辞的人，还说要远离政治，其实根本不是那么回事。

既然缺乏第一手信息，本文对他的这两次里程碑，只能简单分析一下。

2002年他转向通信业务，拿下山西联通的大单，要说没关系，恐怕很难令人相信。在90年代和2000年代，做通信是很挣钱的，华为、中兴都赚得盆满钵满。为什么那时候做通信赚钱？因为：

1、这是个高成长的朝阳行业。

2、国外产品卖得很贵，这给了国内企业崛起的机会。

拿华为来说，它进行技术攻关，即使产品比国外便宜一半，即使给本公司的员工开出几倍于其他国内企业的高新，华为还是在赚大钱，基本上每年的增长率是30%以上。为什么华为、中兴都卖力地投入技术研发，因为这里面的利润太大了！但是当华为已经成为世界电信业巨头之后，只能进军消费电子领域，开始做手机了，因为在电信基础设施领域就那么几个巨头，天花板快到了。

所以虽然在2000年任正非写过《华为的冬天》，貌似瓶颈要来了，其实从整个行业来看根本不是那么回事。既然整个行业仍然是高成长高利润，相关人员把一些技术含量不那么高的产品交给“关系户”来做，大家一起挣钱，也就可以理解了。贾会计的山西西伯尔（西贝尔），很可能就是由此诞生的这么一家企业。

2002年，贾会计确实挣钱了，然后就是继续疯狂做大，并且成立了Sinotel Technologies并且把山西西贝尔的业务装进来，2007年在新加坡上市，贾会计直接和间接持有80.5%的股份。但是，他在通信行业是持久挣大钱吗？

根本不是这样。

道理很简单，如果给他融资两亿元的Sinotel Technologies能始终高利润、高成长，他为什么不把主要精力放在这一块呢？但是他2004年就成立了乐视，初始业务是当时很热的视频，以后的主要精力都放在乐视上了，并从乐视衍生出一大堆公司（据说有60多个）。事实上，精通财技的贾会计在2010年又在新加坡搞了一次增发，2800万股，每股0.4087新加坡元，说要装进一些乐视的业务，而且还增发成功了，又捞了一笔钱，然后又是持续亏损。终于，在2016年3月15日，Sinotel Technologies退市了。

退市之前的好多年都是赚钱的，但从2012年开始，Sinotel Technologies都是亏的，而且越亏越多，如下图所示。

仔细看看上面这张图，大家不觉得奇怪吗？2008年的营收是3.62亿，税后净利润是1.07亿，什么业务能有如此的高利润？这么高的利润，为什么不继续做大做强，反而去玩什么乐视？

会不会是因为2007年刚在新加坡上市，所以必须马上拿出好成绩呢？

我查了很久，始终没查到其2008年的详细年报，不知道这业绩是怎么取得的。到了2012年，不仅营收在萎缩，而且利润居然变成负的了。这更让人奇怪了：之前的高利润是怎么取得的？又为什么不能维持？

2012年之后更是每况愈下，显然，这是在为退市做准备了：

所以在退市之前，股价徘徊在0.1新加坡元附近（大约相当于0.4～0.5元人民币），退市时是0.128新加坡元。

为什么要退市呢？事后分析，大概是因为公司做的太差，尤其是高暴利变成了高亏损，也实在太戏剧化了。

但更主要的原因，应该是2010年乐视网在国内上市了，国内人傻钱多，乐视的概念和业务前景，貌似要比Sinotel Technologies好太多，国内融资环境更比新加坡好多了。何况贾跃亭早已利用Sinotel Technologies捞足了钱，不仅两次融资，而且多年给自己开120万新加坡元年薪（至少相当于550～600万人民币），这个公司的利用价值早就没了。

实际上，在2000年代中国企业有一波到新加坡上市的热潮，贾会计就是赶上这波潮流的弄潮儿。但是在2010年尤其是2015年之后，众多在新加坡上市的国内企业纷纷退市，美国人很奇怪为什么会这样？对此，《美国消费者新闻与商业频道》在2017年4月份发表文章：《众多中国企业正在对新加坡股市说再见》。文章中说：

1、在过去一年内从新加坡交易所（SGX）退市的企业中，许多公司都有以下引人注目的共同特征：来自中国大陆，且在大约10年前曾为这个城市国家的首次公开募股热潮推波助澜。

2、2005年至2007年，这些在新交所上市并被称为“龙筹股”的中资企业曾引领当地首次公开募股市场增长，直到2012年中期陷入暂停状态。今年从新交所退市的10家企业中有6家是中资企业，相比之下，去年（2016）一整年也仅有8家中资企业在此退市。（看来，贾会计总是走在别人前头）

3、退市者表示，从新交所退市将节省合规费用和管理资源。但作者说：有一些中资企业退市，是因为会计骗局和其他丑闻。

当然，既然贾会计的Sinotel Technologies没有曝出骗局，就应该是没有骗局的，嘿嘿。

2010年8月，名不见经传的乐视网在创业板上市，成为首家在A股上市的视频网站，这仍是至今业内的未解之谜之一。因为比它有名得多的优酷、土豆、六间房、酷六等专业视频网站都没上市，偏偏当时根本没名气的乐视，上市了。

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现在总算要说乐视了。

对于乐视，由于太过有名，加上过去我也写过几篇黑文，所以大众了解得已经很多了。再按时间顺序列举事实，没什么意思。如果挖掘背后的“黑幕”，好像现在还不是时候，所以，本文就谈谈贾跃亭的宏观运作思路。

先总结一下贾会计运作Sinotel Technologies的过程和思路，因为这是乐视的缩小版：

1、有一块吸引人的业务，刚开始还挺挣钱，然后上市。（不过乐视的业务没有挣钱的。不到1%的所谓账面利润根本不算，那是在旗下各公司之间倒腾资金，再通过做账产生的“利润”）

2、为了进行资本运作，尤其是为了增发，前后一共开了17家公司。增发的理由，就是把“新业务”装进来。

不过，在新加坡上市的Sinotel Technologies融资额还是太低，IPO时融了两亿，2010年又找借口融了1100多万新元，折合人民币5000多万元，这规模实在太小了。新加坡人太土鳖，哪儿有国内人豪爽？所以在2010年乐视网在国内创业板上市后，贾会计已经瞧不上新加坡股市了。

3、初期赚钱，2008～2012年，Sinotel Technologies赚了四年的钱，然后2013～2016年，又赔了四年，并在2016年退市。

虽然现在Sinotel Technologies已经消失，但它毕竟捞了好几个亿，贾跃亭每年给自己发120万新元（折合人民币500多万元），所以从财务角度来看，贾会计早就捞足了。

这个路线图，会在乐视网上复制吗？

那我们就研究研究。至少从现在来看，乐视网是放大几百倍的Sinotel Technologies。

我们看看乐视的发家史。

1、有一块吸引人的业务。

乐视成立于2004年，初始业务是视频。这个业务在当时很吸引人，现在貌似也很吸引人。虽然做视频的网站，包括乐视的视频，全是赔钱的，但由于用户众多，所以还是很吸引人的。

其他网站，比如优酷、土豆、酷六、六间房等等，钱烧的差不多了，只能合并重组，但挡不住新来者。这几年风头甚劲的是爱奇艺，也是烧钱大户，最后只能被百度收购。百度有的是钱，每年赚上百亿，投入几亿给爱奇艺，根本没有问题。百度2016年净利润是116.32亿，已经相当牛逼了，但这仅为它2015年的1/3，所以如果李彦宏想长期养活爱奇艺，根本不是个事。优酷土豆最后也被阿里拿下。视频三巨头中的另一个是腾讯视频，是腾讯自己干的。

由此可见，BAT就是BAT，最终成了视频三巨头。那些烧钱的视频网站，最后基本上被BAT收购或控股，这是必然的，因为他们根本撑不起。融资百亿也撑不起，因为BAT每年都赚几百亿，每年都可以源源不断地投入。

那么，乐视的视频业务怎么撑下去呢？

2、围绕着乐视视频，也为了进行资本运作，尤其是为了“增发”，贾会计前后一共开了63家公司。

乐视和视频三巨头不同，他走的是另外一条路。那就是：一开始小打小闹，利用Sinotel Technologies的挣钱业务先养活自己。贾会计发现这么做还是不行，于是又使出了几招厉害的：

（1）领行业风气之先，购买大量版权。

当初的影视版权是很便宜的，大概一部就几万、几十万元。反正网上都是盗版，好不容易来个买正版的，不容易！影视公司见了乐视，跟见了上帝似的，一个个高兴得不得了。乐视买了一大堆正版影视剧，向用户高调宣传：我们都是正版的，来看我们的视频吧！

乐视这么做，等于挑起了行业竞争，于是其他视频网站纷纷掏钱也购买版权，版权费就这么被抬起来了。抬高了多少呢？上百倍。热门电视剧的版权费已经上亿。比如2013年播出的《甄嬛传》，四家卫视的总出价还不到400万，总售价是7220万，到了2015年的《芈月传》，总售价已经超过了3.6亿，之后的《如懿传》，价格是5.4亿。从2012到2016年，版权费上升了135倍。

乐视购买正版，养肥并繁荣了影视业，这很好。但问题是：乐视这么做，把版权价格抬高了上百倍，等于和视频三巨头拼资金实力，迟早有撑不住的时候。当购买一部电视剧需要几千万、每年都要购买上百部影视时，乐视有钱吗？

没错，贾会计也想到了这一点，所以他要自己拍。

（2）领行业风气之先，成立乐视体育。

乐视网早就在做体育了，也是乐视视频和超级电视的卖点之一。后来搞大了，体育频道于2012年8月正式上线，并成立了专门的“乐视体育”，为用户提供足球、篮球、网球、高尔夫等赛事的直播、点播和资讯的视频服务。

老邓（微信号：老邓的财经茶馆）认为，这是乐视的最大特色，也最应该做好，也能做好！因为这只需要投入资金，后续的管理也简单，并可围绕体育做很多增值服务，那是真正赚钱的！贾会计围绕乐视做了那么多事，只有这一件靠谱。乐视也不需要把所有的体育项目都抓住，只要抓五大联赛中的一两个，加上NBA就行了，其他小众项目都是可有可无。只有这样，才能集中资金做出自己的特色，并抓住最广大的青年观众。

可惜，由于后来乐视没钱了，新一年的英超等版权买不下来，现在基本黄了。

（3）领行业风气之先，成立乐视影业。

乐视影业的正式成立时间是2011年，隶属于乐视控股集团，但之前贾跃亭已经在和一些影视公司合作，并开始自己制作内容了。2016年6月7日，乐视在上海召开发布会，说要“投资150亿打造53部电视剧”。

150亿！难道视频公司要转身为影视制造公司吗？

也不是不行。但问题是：乐视这么做，是不是在和广大影视公司为敌？它制作的影视剧，能始终有较高的收视率吗？竞争对手会不会不愿意购买它的影视剧？另外，如果视频三巨头也学它，谁又能烧钱更久呢？

所以，如果乐视自己制作的影视剧不能大幅超过业内平均水平，亏钱是肯定的。乐视偶尔拍出一两部热门影视剧，没有任何问题，比如《红高粱》、《芈月传》。但是从长期来看，乐视不可能做到这一点。因为没有一家公司能长期保持出类拔萃的状态，尤其是影视剧只是乐视众多业务的一部分。

所以从长期来看，如果没有一块稳定的利润来源，乐视影业必死，也会成为拖死乐视的一大力量。

贾会计看不到这一点吗？

他不是看不到，而是在进行一场豪赌：希望乐视的生态环境，也就是“生态化反”，能产生互补作用。这就说到第（4）点了。

（4）领行业风气之先，赔钱卖乐视彩电。

贾跃亭的想法是：以超低价销售乐视彩电，肯定会急剧扩大用户量。然后让用户看乐视的视频，为会员付费（买彩电一度可以免一两年的会员费），乐视的版权费和视频投资，包括乐视体育，不都可以赚回来了吗？

想的很好，但贾会计这里又忽略了一个问题：那些传统黑电大户，创维、康佳、海信、长虹、TCL这五巨头，他们会有什么对策呢？

五巨头的策略，第一是降价销售，第二是和其他视频网站联合，对抗乐视的内容。

五巨头怎么自己不拍电视剧呢？

这就是老谋深算。或者说，和贾会计相比，五巨头毕竟经商多年，更加懂得经营之道。他们明白不能被乐视牵着鼻子走，传统黑电厂商去拍影视，简直太滑稽了，不如把竞争对手的视频接进来，这样内容也不少，让他们和乐视撕逼去吧。

当然，2016年TCL和乐视也开展了业务合作，但始终不温不火。TCL不可能不明白，乐视电视那么低的价格，是对自己釜底抽薪的伤害。但当时乐视貌似声势很大，所以三心二意地合作一把，也不是不行。但是这项业务对乐视和TCL，帮助都是很有限的。

所以乐视的彩电亏钱卖了好多年，至今为止，在某些月份（比如乐视大促销的月份），其销量可以勉强超越五巨头。但总的来看，全年销量无法和其中任何一个巨头相比，顶多持平，也就是一年四五百万台的规模。

既然销量无法战胜五巨头中的任何一个（更别说压倒它们的总量了），那么乐视自己的影视，又怎么和爱奇艺、优酷、腾讯视频竞争呢？

实际上，贾跃亭好像不明白：历史上从来没有靠亏钱卖昂贵的硬件来做大业务的！

从来没有！

请注意，这里有个限定词：“昂贵的”。历史上，从来没有靠亏钱卖“昂贵的”硬件来做大业务的。几千元一台电视，应该算昂贵了。虽然从屏幕面积来说，电视比手机便宜多了。

那么，历史上有靠亏钱卖“便宜的”硬件做大业务的吗？

有。不仅可以亏钱卖，而且可以赠送，因为它便宜。

最有名的例子是吉列剃须刀：很便宜，但如果要买吉列刀片，那就贵了。吉列就是靠低价卖剃须刀，为刀片抢占巨大的、稳定的市场，然后靠卖刀片挣钱的。

吉列刀片的质量很出色，能长期领先同行，因为吉列一直在长期创新。

还有一个例子，就是标准石油公司在19世纪赠送煤油灯。

是的，赠送！标准石油公司在很多地区，是赠送煤油灯的。

煤油灯不要钱，但是煤油，要钱。

标准石油公司垄断了美国90%的市场，它不在乎用户使用竞争对手的煤油。通过赠送煤油灯，可以让煤油快速普及，代替传统的蜡烛。因为90%的用户长期使用标准石油公司的煤油，所以为洛克菲勒带来了滚滚利润。

无论是吉列还是标准石油公司，都可以在一年之内回收剃须刀和煤油灯的成本。这是因为和后续产品相比，剃须刀和煤油灯的价格并不贵，只要购买几次刀片和煤油，成本就能收回来，以后再卖就是利润了。

那么，乐视亏钱卖彩电，能在一两年之内回收成本、以后产生利润吗？

这需要在视频版权和自制内容上，每年投入上百亿，而且持续不断地投入，也许才有可能。

但是，视频版权和自制内容并不像刀片和煤油一样，能稳定地产生丰厚的利润。理由正如前文所说：买版权烧钱，乐视根本比不过视频三巨头，而自己投资拍影视剧，也不能保证长期超过竞争对手。所以，购买版权和自制内容产生的收入，基本上无法弥补投资，长期来看必然是亏钱的。

尤其是，当2014年之后人们看手机越来越多之后，贾会计为了维持乐视帝国的运转，让这些视频内容能有更多的流量，又不得不仿照“超级电视”的思路，推出了乐视手机。

（5）又一块烧钱业务：乐视手机。

2015年4月13日，在旧金山举办的乐视超级手机硅谷发布会上，乐视共发布了三款手机，有一块烧钱业务，开始了。乐视能在手机上达到国内一流吗？能长期跟随手机技术，甚至领导手机发展吗？

这概率太低了。

走到这一步，就是傻子也能看出来，贾会计围绕了乐视视频，已经开发出众多能带来现金流、但却不挣钱的业务。

带来越来越大的现金流，只能延缓乐视的死亡。但是推出乐视汽车，等于急剧加速了死亡。

（6）一块最大的烧钱业务：乐视汽车。

2016年1月5日，乐视在美国拉斯维基斯公布了其重要战略合作伙伴FF（法拉第汽车），并联手发布了FF首款概念车FF ZERO 1。虽然现场没有公布相关的车型参数，但是据内部人士透露，这款概念车的轴距达到2米9，最高时速超过200英里，百公里加速在3秒以内，应该说相当不错。

乐视到底在汽车上投资了多少钱？一开始据说要投资200亿，后来又说500亿。但是实际上远没有那么多，具体数字难以估计，但根据各方面的信息，现在乐视在汽车上已经至少投资了20亿，是靠谱的。

20亿仍然没有一分钱利润，尤其是没有一分钱现金流，对乐视来说，是要命的。

我真的搞不懂贾会计为什么要搞乐视汽车，难道是进行一笔更大的政治投机？

政治投机也不是不行，关键是得有那实力。也得看看自己是不是人家的嫡系。

或者贾跃亭对自己的融资能力很有信心，或者他已经疯了，在孤注一掷地豪赌。长远来看，必然是疯了。因为就算乐视能继续融资，每次都上百亿、几百亿地融资，但他越来越庞大的帝国，还是撑不下去！

因为他的业务实在太分散，而乐视也缺乏各方面的人才。

我不否认，乐视在推出视频业务、自制视频、超级电视、手机乃至汽车时，总是让人眼睛一亮。这反映出贾跃亭敏锐的市场嗅觉和高超的用户体验。乐视的产品在刚推出时，也确实有相当多的闪光点，而且初期的质量也可以。但是，乐视能在这么多领域，始终和众多专业公司抗衡吗？能始终跟上并引领技术和消费潮流吗？

这概率实在是太低了。从长期来看，是不可能的！

历史上从来没有一个人，一个公司，这么搞成功过！

业务，不是不可以多元化，BAT现在的业务都是多元化。但是纵观历史上成为巨头的多元化公司，它们的共同特点是：

1、始终有一块最挣钱的业务，能源源不断地带来巨额利润和现金流！

对于BAT来说，是搜索、电商、以及围绕QQ海量用户产生会员费和利润；对于微软来说，是销售PC软件，对于谷歌来说，是搜索；对于过去的福特汽车、标准石油公司、杜邦来说，是汽车、石油和化工产品。总之，人家都有一块长期挣钱、并且利润丰厚的业务，而且规模很大！

乐视有吗？

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